时代出版:一般图书和印装业务成利润主增点

发布时间:2009.08.07 点击量:?

   教材收入占企业总收入的比重为40%,主要由教材出版中心负责教材业务的运营。就安徽省的出版市场而言,一方面,时代出版仍占据垄断竞争地位,目前时代出版通过租型出版模式占据安徽省教材市场70%份额,北师大等原创社占据其他30%的市场,市场格局比较稳定,企业正通过代印模式开拓原创社占据的市场份额;另一方面,招投标改革后的教材价格比较稳定。
   多重因素导致企业教材教辅业务增长的动能不足,但企业一般图书和印装业务近几年快速增长,企业拥有一支优秀的编辑和策划团队,策划出版了一系列精品常销和畅销书,如《鬼吹灯》、《虹猫蓝兔》等;此外,企业印刷业务除了承担集团的书刊印刷以外,还积极向商务印刷等领域拓展。国元证券预计企业一般图书和印装业务仍能保持15%左右的增长。
   虽然整个图书出版行业过去10年增长率仅有4.4%,受到互联网替代影响,行业未来趋势并不乐观。但企业依托现有教材教辅垄断优势,积极寻找新的业务增长点,申银万国认为,未来5年,企业利润增长依然有望保持在10%以上。业务增长点来自:(1)高中教材教辅业务;(2)职业教育教材教辅业务;(3)安徽中小学图书馆配业务,预计每年市场规模1亿;(4)安徽农家书屋工程:预计市场规模6000万元,每年有20%的更新要求;(5)跨媒体合作:包括发展期刊中心/手机动漫/在线教育等业务,虽然短期不会带来明显业绩增厚,但企业寻求突破的市场化意识值得期待更多。
   企业盈利增长的可持续性强,竞争优势和估值优势明显,长城证券预计企业2009年-2011年净利润分别增长10%、7.5%和8.6%,平均增速保持在8%左右,摊薄每股收益为0.61元、0.65元和0.71元。09年纸张成本同比下降是导致企业09年净利润增长快于2010年和2011年的主要原因。企业若进行外延式扩张,则业绩会超出预期。给予企业“推荐”的投资评级。

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